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【润邦股份】海风桩基领军企业,“定海神针”受益于行业增长

1年前(2022-11-18)股市145
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2021-12-19天风证券股份有限公司李鲁靖对润邦股份进行研究并发布了研究报告《海风桩基领军企业,“定海神针”受益于行业增长》,本报告对润邦股份给出买入评级,认为其目标价位为11.01元,当前股价为7.9元,预期上涨幅度为39.37%。

润邦股份(002483)

1、公司介绍:海风桩基领军企业,业务多点开花

【润邦股份】海风桩基领军企业,“定海神针”受益于行业增长

润邦股份主营业务为高端装备业务和环保业务两块,其中高端装备业务包括各类物料搬运装备、船舶配套装备、海上风电装备三类;环保业务主要包括危废及医废处理处置服务、污泥处理处置服务两类。

公司业绩稳定增长,盈利能力提升。2020年营业收入为36.1亿元,2017-2020年CAGR为25.2%,2021年Q3毛利率增长至24.23%,净利率增长至9.58%,同比分别增加3.7pct、5.6pct,期间费用率自2019年以来下降明显。

2、推荐逻辑:产品需求增加,海外收入有望提升

1)广州工控即将入主,有望打开南方市场。公司实控人即将变为广州市人民政府,有望借助实控人背景打开南方的优质市场。

2)“十四五”期间海风发展空间广阔,公司桩基业务受益。“十四五”期间风电年新增装机容量有望超50GW,且海风风力资源优质,目前仍存在补贴、具备经济性,我们测算“十四五”期间的桩基需求量约500亿。

3)船舶市场复苏,利好公司船舶配套装备业务。公司舱口盖业务与船舶新建需求密切相关,目前航运问题边际弱化、2021年新造船订单大幅增长,公司船舶配套装备业务有望受益。

4)环保行业市场空间广阔,子公司逐渐发力。公司积极布局环保行业,一方面有利于拉动公司整体综合毛利率的上涨,另一方面有利于增强公司作为重型装备企业的抗周期性。子公司中油环保、绿威环保具备产能、技术、区域、工艺等多项明显优势,行业内竞争力明显。

3、盈利预测与投资建议

预计2021-2023年公司营业收入分别为41.28亿、51.16亿、62.60亿,YOY为14.21%、23.93%、22.35%;归母净利润分别为3.54亿、4.67亿、5.98亿,YOY为38.22%、31.95%、28.09%,对应PE21X、16X、12X。我们看好公司的核心竞争力,因而选择2021年29X作为目标估值,目标市值104亿元,上涨空间为39.35%,对应目标价为11.01元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:海上风电建设进度不及预期风险、商誉减值风险、危险废物经营许可证到期后不能续期的风险等

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;证券之星估值分析工具显示,润邦股份(002483)好公司评级为2.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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