华西证券俞能飞：加强区域布局助力业绩提升

2022-01-25华西证券股份有限公司俞能飞对怡合达进行研究并发布了研究报告《21年业绩符合预期，加强区域布局助力业绩提升》，本报告对怡合达给出评级，当前股价为81.3元。

怡合达(301029)

事件概述

公司发布公告，2021年预计实现归母净利润3.90-4.10亿元，同比增长43.73%-51.10%；实现扣非归母净利润3.83-4.03亿元，同比增长47.00%-54.68%，业绩符合我们预期。

分析判断:

营收与归母净利润双增，盈利能力有所提升。2021年，下游锂电池、3C、汽车、光伏、机器人等行业持续保持较高景气度，公司经营状况良好；同时，公司围绕市场需求、客户需求以及行业发展趋势，加强市场拓展和产品研发，不断提升行业地位和综合竞争实力，业绩实现同比大幅增长。

加强区域布局，提升服务能力。2021年10月，公司设立“山东怡合达自动化有限公司”孙公司，以便更好的服务北方客户，降低经营成本以及提升公司品牌知名度；2022年1月，又相继设立“广东怡合达工品供应链管理有限公司”和“湖北怡合达自动化科技有限公司”子公司，加大对各细分行业客户及区域客户的服务，有利于进一步完善和优化业务布局，提升公司的整体实力和业绩。

FA自动化一站式供应构建高壁垒，数字化平台赋能公司增长。公司针对非标自动化领域不同应用场景做深度开发，根据客户应用场景对原有的非标产品标准化、已有标准型号系列化与模块化，并采用自制&OEM供应&集约化采购相结合的方式实现产品的敏捷供应，提高客户采购效率。同时，公司通过数字化产品数据库和电商交易系统简化销售流程，有望进一步提高公司盈利能力。

投资建议：维持前序盈利预测不变，我们预计2021-2023年实现营收分别为17.44亿元、24.33亿元和33.96亿元，同比增长44.1%、39.5%和39.6%，归母净利润分别为4.03亿元、5.68亿元和8.04亿元，同比增长48.5%、40.9%、41.6%，对应EPS分别为1.01元、1.42元和2.01元，对应2022年1月24日81.3元/股收盘价，PE分别为92/66/46倍，我们暂未给予评级。

风险提示：下游行业景气度不及预期、线上客户采购比例提升速度不及预期、市场竞争加剧。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为110.0；证券之星估值分析工具显示，怡合达（301029）好公司评级为4.5星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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