“超级风口”下，万魔声学与共达电声合并登录A股市场(万魔声学收购共达电声)

得益于TWS真无线耳机市场规模的疯狂增长，TWS概念股也成为了A股市场一道“靓丽的风景”。在这样的“超级风口”下，中国民族声学品牌、被称为“苹果无线耳机杀手”的万魔声学正在通过与共达电声(002655.SZ)合并的方式登录A股市场，而这一合并将带来共达电声基本面的彻底改变，吸引了资本市场的广泛关注。

估值持续向上的TWS行业

资本市场高度看好TWS优质个股的逻辑非常清晰，就是TWS是一个高速成长的市场，并且未来仍有巨大增长空间，行业中的优秀公司也有望实现超预期增长。

TWS过去几年的市场增长可以用“恐怖”来形容。自2017年苹果推出首代TWS耳机以来，TWS的市场热度就不断增加，出货量不断提升。Counterpoint数据显示，2016年全球TWS耳机的出货量仅有918万部，2018年增长到4600万部，年平均复合增长率达124%。进入2019年，仅上半年实现的出货量就达到4450万部，预计今年全年有望超1亿部。就中国市场而言，TWS耳机的市场增速高于全球平均水平，出货量已连续多个季度同比增速超过100%。TWS如此“恐怖”的行业市场增速，想不被资本市场看好都难。

从A股市场以往的经验来看，一家公司市值越高，市场给予的市盈率就会越低，市值超过500亿的上市公司市盈率很少有超过30倍的。然而，这个“经验”似乎不适用于TWS股票，市值超过1800亿元的TWS龙头立讯精密目前的动态市盈率已接近50倍，市值达629亿元的歌尔声学目前的动态市盈率也接近50倍，且股价仍处于整体向上趋势。上述数字也表明，资本市场对TWS行业是极为看好的。

快速崛起的TWS行业“黑马”

在众多TWS概念股中，共达电声(002655.SZ)是一个比较特殊的存在，这家上市公司本身不生产TWS整机，但其正在收购的“万魔声学”却是世界顶级的TWS耳机研发、制造企业，被称为音频行业领域的最大“黑马”。

公开信息显示，“万魔声学”成立于2013年，以智能声学技术为基础，从事智能耳机、智能音箱声学产品的研发设计和制造，掌握了声学半导体(芯片)、声学组件(动铁、动圈等)、声学算法、智能制造等TWS全产业链核心技术，在TWS、人工智能AI TWS、主动降噪ANC TWS等技术方面都处于行业领先地位。迄今为止，“万魔声学”的TWS及其他声学产品已在中国、美国、加拿大、英国、德国、意大利、西班牙、巴西、日本、韩国、新加坡等数十个国家和地区热销,品牌声誉遍布全球。

据了解，万魔声学之所以用短短几年的时间就做到了世界一流，关键原因是公司具备极其强大的研发和设计能力。一个例子是，万魔声学已连续3年，共计斩获了9项CES创新奖，刷新了音频品牌的CES获奖记录;另一个例子是，万魔声学依托强大的研发能力，在业内率先发布了主动降噪TWS耳机——“1MORE真无线主动降噪耳机”,发布时间甚至早于苹果Airpods Pro。正因如此，万魔声学甚至获得了“苹果无线耳机的杀手”的称号。

正在诞生的TWS绩优股

在被共达电声并购的过程中，交易对方承诺万魔声学2019年—2021年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于1.45亿元、2.2亿元和2.85亿元。假设共达电声原有业务每年净利润为2000万元左右，万魔声学能够完成业绩承诺，合并完成后，共达电声2019年—2021年合并净利润将分别达到1.65亿元、2.4亿元和3.05亿元，对应公司目前45亿元市值的市盈率分别为27倍、18.75倍和14.75倍，大幅低于TWS概念板块的平均市盈率。

从承诺业绩的实现情况看，万魔声学2019年上半年实现的营业收入和归属于母公司股东的净利润分别为8.39亿元和6369万元，半年时间接近完成2018年全年的收入和利润水平。考虑到下半年是TWS等消费电子产品的传统旺季，加上“双11”、“双12”、美国“黑色星期五”等大型购物节的促进，万魔声学今年下半年的销售业绩应该大幅高于上半年，从这个角度判断，公司完成2019年1.45亿元业绩承诺的难度不大。长期来看，经过数年的打基础，万魔声学如今在研发能力、技术水平、品牌知名度等各方面都走到了国际前沿，这种优势正在逐渐体现到业绩上，加上TWS行业整体的高增长趋势，预计万魔声学在未来相当长的时期内都将保持较快增长。

很明显，通过收购万魔声学，共达电声将有望实现逆袭，短时间内从一家为濒临亏损的“绩差股”逆袭成为一家具有良好业绩、巨大成长前景和全球影响力的民族声学品牌上市公司，成为受投资者喜欢的“绩优股”。

来源: 和讯网

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