中庚基金丘栋荣：南下资金如何看待港股？(中庚基金股吧)

近日，中庚基金丘栋荣的一封致投资者的信再度掀起市场关于港股的讨论，例如“南下资金如何看待港股？估值低就够了吗？同样是港股通标的，但是否也应该有所区分？”等问题，第一财经记者整理了对应数据，尝试向业界找到这些问题的答案，并与投资者分享。

南下资金现状

一直以来，“低估值”都是港股投资逻辑的标签，而距离现在最近的一次“港股热”是在今年年初，如今，那些“南下抄底”的资金现在怎么样了？

据Choice数据，港股通方面，1月份，沪深港股通合计净买入2595.22亿元，达到年内巅峰；2月，南下资金成交净买入额降至625.26亿元；而3月这项数据直接变为净卖出106.32亿元。随后的4、5月有所回暖，但6月南下资金净买入仅有41.88亿元，7月沪深港股通呈现合计净卖出529.53亿元，8月份依旧净卖出，9月南下资金反弹实现净买入149.91亿元。10月以来，截至12日，该项数据为净买入54.39亿元。从全年的数据变化来看，在1月份的狂热之后，南下资金冷静了许多，有机构就此认为，南下资金延续观望态势。

另一方面，有数据统计的207只港股/沪港深主题基金中，截至10月12日，年内实现净值增长的基金仅有64只，涨幅居前的宝盈国家安全沪港深股票前十大重仓股均为A股，前海开源沪港深核心资源混合A、C前十大重仓股中9只为A股，3只基金期间涨幅均在40%以上。

另外143只基金净值是下跌的，其中跌幅在10%以上的有55只，占下跌产品数量的38%以上，如易方达港股通红利混合下跌14.94%，华夏港股通精选LOF下跌14.06%，嘉实新经济港股通LOF跌幅为13.27%等。

大举买入港股，结果“一地鸡毛”并不是第一次，2015年股市的大起大落就曾让不少公募基金真切体会到了“站得越高，摔得越狠”的含义。

港股通标的行情分化

这一次，丘栋荣虽然看好港股的投资机会，但并非全部的港股通标的，而是港股中的价值股，比如电信运营商、地产、银行、保险、能源、煤炭的龙头公司。

行情软件显示，截至10月12日，新力控股集团、中国恒大年内累计跌幅均在80%以上，易居企业控股、花样年控股、禹洲集团、佳兆业集团等多只地产股年内跌幅超过50%；另有20多只地产股年内跌幅在20%以上；另外，快手-W年内跌幅达到72.42%，金山软件、金蝶国际、腾讯控股等公司年内跌幅在10%以上。与此同时，中煤能源、兖州煤业的港股年内股价均实现翻倍，中国石油股份涨幅在60%以上，首钢资源、中国神华、中国海洋石油等能源股年内涨幅在20%以上。

虽然同为港股通标的，但可以看出行情是分化的，这时候，“估值低”就应该布局是否有些片面？

私募排排网基金经理胡泊认为，参与港股既有本地资金又有欧美机构资金和南下资金，所以港股受到资金进出的影响比较大。从目前来看，港股因为市场流动性的问题，长期处于一种“低估值”的状态。近期主要因为国内周期股已经处于一种高位，整体市场缺乏热点，相对来说低估值的板块或者是调整充分的板块受到了一些资金的关注，有一些资金从高估值板块向低估值板块流动的现象。在这种背景下，各路资金更多是抱着一种防御的心态在做投资，因此在这种心态下，港股才再次体现出它的配置价值。

“港股中，互联网科技、生物医药等相对A股市场更具稀缺性的资产受到的关注会更多，因此在资金流动过程中，也会相对比较受益。”胡泊则和丘栋荣持有不同的观点。

博时基金宏观策略部则认为，从指数层面来看，港股未来一年盈利预期未见明显好转，尤其是政策风险尚未出清的恒生科技指数的样本公司，其盈利预期在中报披露后进一步下修。分行业来看，未来一年上游（原材料/能源）、中游制造（汽车）、硬科技（半导体/硬件设备）、交盈利运预期向好，下游消费（除服装）及软件服务板块仍然悲观，上半年周期/科技强、消费弱的盈利格局将延续。